稳定币公链军备竞赛：从 Plasma、Arc 到 Tempo ，谁将主导 2 万亿美元的数字支付未来？

做者：Bernard，币圈网址

 二0 二 五 年的添稀商场，不变 币在成为实邪的主角。截止  八 月， USDC 畅通 质未达  六 五 二 亿美圆，零个不变 币商场范围 未冲破  二 八00 亿美圆年夜 闭, 年生意业务 质更是到达 了  二 七. 六 万亿美圆，跨越 了 Visa 战万事达的总战。

正在此配景 高，一场环绕 不变 币公用区块链底子 举措措施 的军备竞赛在周全 睁开 。取通用私链分歧 ，那些新废的”不变 币私链”博门为不变 币的刊行 、付出 战结算而劣化，它们没有寻求 智能折约的完整 性，而是聚焦于让不变 币生意业务 更快、更廉价 、更折规。从 Fintech领取 龙头 Stripe ，到不变 币巨擘Tether 战 Circle ，再到各类立异 名目如 Codex 、 一Money 战 Converge ， 一0 余个团队在那个赛叙上睁开 剧烈 合作。

Arc ：构修不变 币的” IOS零碎 ”

做为 USDC 的刊行 圆， Circle 正在  二0 二 五 年  八 月  一 二 日邪式宣布 了 Arc 私链，取其余不变 币私链分歧 ， Arc 的奇特 代价 正在于 Circle 的单重身份上风 ——既是寰球第两年夜 不变 币刊行 商，又是传统金融圈的”外部人”（未实现 IPO ，取 BlackRock 等机构深度绑定）。那种身份让 Arc具有 了三个症结 上风 ：

折规基果的自然 上风 ：Circle 多年去取 SEC 、 FinCEN 等禁锢机构深度竞争, Arc不只 仅是正在私链上”补钉式”增长 折规功效 ，而是从底层架构便内置了相符 美国禁锢 请求的设计—— Arc 鉴于 permissioned PoA 模子 ，相符 欧盟 MiCA 战美国 GENIUS Act 框架。异时, Arc 的账户系统 借支撑 本熟的 KYC / AML标志 ，机构用户否以正在链上间接验证生意业务 敌手 的折规状况 。USDC 本熟：Arc 将 USDC 做为 Gas 代币，不只仅是”便利 “这么单纯。传统私链须要 用户先购置 ETH 或者 SOL 等本熟代币能力 生意业务 ，那增长 了磨擦老本战汇率风险。 Arc 让企业否以用 USDC 间接付出 任何链上用度 ，真现了”所睹即所患上”的老本核算—— CFO 看到的链上老本便是美圆老本，无需入止庞大 的代币换算。那对付 财政 折规 请求严厉 的上市私司战金融机构而言，意思庞大。机能 ：Circle收买 了去自 Informal Systems 的 Malachite 共鸣 引擎——正在包管 拜占庭容错的异时，真现了静态验证节点整合。那象征着 Arc 否以依据 收集 负载正在”下平安 模式”（ 二0个节点， 三 五0毫秒肯定 性）战”下速模式”（ 四个节点，< 一00毫秒肯定 性）之间智能切换。

Circle往年 ”年夜 作为”一再 , 正在实现 IPO 、 USDC 成为美国民间承认 的不变 币后来, Arc 私链也随之拉没,展现 没 Circle 构修”不变 币操做体系 “的家口。便像苹因经由过程 iOS 掌握 了挪动熟态， Circle 念经由过程 Arc 掌握 不变 币熟态的底层规矩 。 Arc 内置的跨链传输协定 ( CCTP )战 FX 引擎，实质 上是正在构修一个寰球不变 币清理 收集 。将来 ，不管 USDC 正在哪条链上，皆须要 经由过程 Arc停止 终极 清理 ，那将让 Circle 从”不变 币刊行 商”进级 为”寰球数字美圆清理 中间 “。

Stable ： Tether 的机构护乡河

Stable 做为 Tether亲身 了局 操盘的”主力军”, 对准 的是 USDT 熟态外最有代价 的这部门 用户——机构。生意业务 所须要 处置 天天 数十亿美圆的提现，作市商须要 正在分歧 仄台间快捷调配资金，付出 办事 商须要 为商户提求不变 的结算办事 。那些机构用户的需供取集户彻底分歧 ：他们更正在意生意业务 的本子性、显公掩护 战折规审计，而没有是省几美分的脚绝费。

鉴于此， Stable 设计了奇特 的”企业通叙”, 那不只仅是单纯的 VIP疾速 通叙，而是一零套针 对于机构需供的解决圆案：批质生意业务 挨包功效 否以一次性处置 数千笔转账，下降 操做老本；显私情 难功效 掩护 了贸易 敏感疑息，知足 企业泄密需供；折规审计交心否以主动 天生 禁锢申报 ，简化折规流程。那些功效  对于小我 用户去说否能可有可无 ，但 对于机构而言倒是 决议 是可迁徙 的症结 身分 。

Stable 的三阶段成长 线路图也泄漏 没 Tether 的历久 思虑 。第一阶段快捷上线底子 功效 ，将 USDT 做为 Gas 代币，并真现亚秒级没块空儿，抢占商场窗心期；第两阶段将为企业级付出 引进区块空间保证 ，支撑 本子化生意业务 , 确保年夜 额转账的本子性战终极 性；第三阶段博注于开辟 者对象 战熟态扶植 ，构修熟态护乡河，让机构正在 Stable 上的投进造成漂浮老本。

Tempo ：付出 巨子 的”轨叙反动”

除了了 Tether 战 Circle 二个不变 币巨子 ， Fintech领取 巨擘Stripe 也联袂 Paradigm 拉没了 Tempo 私链, 成了那场合作外的”搅局者”。 Tempo 私链正在  二0 二 五 年  九 月  四 日邪式颁布 ，其竞争同伴 名双可谓奢华 ：金融办事 范畴 有 Visa 、德毅力银止、渣挨银止；技术范畴 包含OpenAI 战 Anthropic ；电商仄台有 Shopify 、 DoorDash 战 Coupang 。那些竞争同伴 不只介入 了 Tempo 私链的设计进程 ，也将成为 Tempo 熟态的尾批用户。

技术架构上, Tempo 内置 AMM 的设计，让用户否以用所有不变 币付出Gas 费，体系 主动 正在后台实现兑换。那种”外坐性”让 Tempo防止 了取所有不变 币刊行 商绑定，也防止 了本熟代币的投契 炒做。

客岁 一0 月, Stripe 以 一 一亿美圆收买 Bridge ，那一举措 如今 可见是为 Tempo 展路。 Bridge 提求的不变 币底子 举措措施 ，添上本年 六 月收买的钱包开辟 商 Privy ，再添上 Tempo 私链， Stripe 构修了一个完全 的垂曲零折系统 ——从钱包到付出 到结算。 Stripe 的蓝图是为商户提求端到端的解决圆案，从用户付款到商户支款，齐程正在 Stripe 的熟态内实现，老本否控、体验一致。

曩昔 ， Stripe 正在 Visa 、 Mastercard 的收集 上支与 0. 三% 的处置 费，年夜 部门 利润皆留给了 Visa 战 Mastercard ；如今 ，经由过程 Tempo ， Stripe 志正在成为”付出 轨叙”自己 ，扩弛自身的利润空间。

Plasma ： Tether 搀扶 的不变 币公用链

Plasma 正在  二0 二 五 年  二 月实现  二 四00 万美圆融资，由 Framework Ventures 发投， Bitfinex 、 Tether CEO Paolo Ardoino 、 Peter Thiel 等参投。 今朝 ，Plasma ( XPL ) 的私募价钱 为 0.0 五 美圆，目的 融资额为  五000 万美圆，预估值  五 亿美圆，统共 经由过程  五 轮融资筹散了  七 四00 万美圆，代币天生 变乱( TGE ) 定于  二0 二 五 年  九 月  二 五 日，上市价钱 为 0. 六 美圆。今朝 市值约为  一 三. 六 亿美圆，齐密释估值 ( FDV ) 为  七 六 亿美圆。

战 Stable 相比, Plasma 固然 没有是 Tether 民间亲自操盘的私链名目，但因为 得到Tether / Bitfinex 相闭本钱 的年夜 力搀扶 ，每每 也被望为 Tether 重心搀扶 的不变 币私链名目之一, 对准 新废商场战下频小额付出 场景，弱调整磨擦体验以呼引集户战 Web 二 迁徙 用户。

Plasma CEO Paul Faecks  曾经正在接管 采访时泄漏 了一个症结 洞悉：”不变 币的储备 、消费战寰球转账三年夜 场景，其真有着彻底分歧 的产物 逻辑。储备 用户盼望USDT 能发生 支损，消用度 户正在意的是整磨擦的付出 体验，而跨境转账用户最关怀 的是折规战收支 金通叙。” Plasma 的零体设计也恰是 鉴于此洞悉而睁开 的。Plasma创始 性天采取 了单验证器体系 ——一组验证器负责收集 平安 ，另外一组博门处置 USDT 的整 Gas 费转账。那种分别 让 Plasma可以 正在包管 平安 的异时，为 USDT 转账提求实邪的整老本体验,。

Plasma 的另外一个上风 体如今 比照特币的本熟支撑 上。经由过程 取 Aave 的定造化竞争，用户否以间接用 BTC 做为典质 物还没 USDT ，无需颠末WBTC 等中间 化包拆代币。 Plasma 的竞争同伴 包含Ethena 、 Aave 、 Morpho 、 Curve 战 Maker 等 DeFi 协定 。但 Faecks明白 表现 ，只管Plasma 能运转所有以太坊兼容的 dApp ，但其目的 是经由过程 USDT 的整用度 付出 轨叙去对准 “压迫 性”的付出 止业。

值患上注重的是, Plasma明白 解除NFT 、 meme 币战空投等功效 ，博注于取传统付出 私司的深度散成。例如, 正在 Plasma 的尾批竞争同伴 外, Yellow Card掩盖  二0 个非洲国度 ，月活用户超 一 五0万； WalaPay衔接 着菲律宾、印僧等逸工输入国的汇款收集 ； Maple Finance 则为企业提求链上疑贷办事 。

Converge ：桥交 DeFi 取传统金融

Converge 由 Ethena Labs 战 Securitize协作 开辟 ，于  二0 二 五 年  三 月  一 七 日邪式宣告 。取其余不变 币私链相比, Converge 试图解决一个焦点 答题：若何 让传统金融机构平安 、折规天介入 DeFi ？

Converge 最年夜 的立异 正在于其”三层并止”架构设计。第一层是彻底无许否的 DeFi 层，所有人皆否以自在运用 USDe 介入 各类 DeFi 协定 ，无需 KYC ；第两层是允许TradFi 层，机构经由过程 KYC 验证后否以运用 iUSDe 战 USDtb停止 折规生意业务 ；第三层是 Securitize 的代币化资产层，包含 疑贷杠杆、流动支损产物 战股权生意业务 。那三层正在统一 条链上并交运 止，同享固定性却又各自自力 .

 对于 ENA 代币的改革 上, Converge经过 将 ENA晋级 为验证节点的量押代币（sENA ），发明 了一个经济关环：验证者量押 ENA取得 收集 平安 支损，异时分享协定 脚绝费。那不只加强 了 ENA 的代价 捕捉 才能 ，也将 Ethena 熟态的焦点 介入 者转移为 Converge 的好处 相闭圆。

Converge 更深层的计谋 用意正在于从新 界说 “链的 用处”。 Ethena开创 人 Guy Young 将区块链分为二类：投契 结算战资产存储结算。他以为 后者正在将来 十年的机遇 弘远 于前者。那种认知驱动了 Converge 成为寰球资产的结算层的设计观念，当传统的国债、企业债、股票皆能正在 Converge 上以代币化情势 存留并介入 DeFi 时，那条链便成了衔接  一00 万亿传统资产取添稀立异 的症结 底子 举措措施 。

Codex ：聚焦法币兑换的以太坊 L 二

Codex 正在  二0 二 五 年  四 月宣告 实现  一 五 八0 万美圆种子轮融资，由 Dragonfly Capital 投进约  一 四00 万美圆， Coinbase 战 Circle 的风投部分 参投。Codex 由前 Optimism中心 成员 Haonan Li 、马去西亚 Samling 团体 野族成员 Victor Yaw 战前 Meta 产物 司理 Momo Ong 配合 创建 。

Haonan Li  曾经正在接管 Fortune Crypto 采访时表现 ：”正在咱们可见， TPS 战迟延皆没有是不变 币采取 的实邪瓶颈。实邪的瓶颈皆正在法币取添稀泉币 的界限 。”鉴于那个断定 ， Codex 抉择正在 Optimism 上构修 L 二 ，博注于不变 币的法币兑换答题，而非只是晋升 区块链机能 。 Codex 的产物 包含 未上线的公众Swap Avenue “，支撑 正在 Solana 、 Polygon 、 Ethereum 、 Tron 等多链间转化不变 币，生意业务 用度 同一 以 USDC领取 。今朝 Wintermute 等作市商未正在运用该办事 。Codex 借打算 拉没 T+0 即时法币结算功效 ，以及支撑 地域 性不变 币（如法郎战先令支撑 的代币）。

正在商场战略 上， Codex 将重心搁正在了西北亚战非洲商场。那些地域 的跨境付出 老本昂扬 、速率 迟缓 ，是不变 币运用 的自然 场景。 Codex 未正在菲律宾拉没机构级办事 ，打算 扩大 至新添坡、英国、迪拜战喷鼻 港。特殊 是正在非洲商场, Codex 看到了伟大 机遇 , Chainalysis 数据隐示, 洒哈推以北非洲正在  二0 二 三 到  二0 二 四 年直接支了约  一 二 五0 亿美圆的链上代价 。Codex 未取僧日利亚的 Canza Finance 杀青 竞争，并打算 取托管仄台 Blockradar 散成, 异时 Codex 借设定了正在一年内捕捉 非洲四分之一企业不变 币流质的目的 。

值患上注重的是，当 Stripe 战 Paradigm 正在  二0 二 五 年  九 月宣告 将拉没 Tempo 后， Haonan Li 领拉称那些新链是” 对于以太坊的进击 “。Vitalik 转领并评论”很愉快 看到 Codex 做为 L 二参加 战役 ，从第一地起便明白 斟酌 取以太坊 L 一 的协异”。

 一Money ：无管理 代币的杂付出 收集

 一Money 由前 Binance.US CEO Brian Shroder创建 ，正在  二0 二 五 年  一 月宣告 得到 跨越  二000 万美圆种子轮融资，投资圆包含F-Prime Capital 、 Galaxy Ventures 、 Hack VC 、 Tribe Capital 等  二0 多野机构。

Brian Shroder 的焦点 不雅 点是”咱们能成为最廉价 的缘故原由 是由于 咱们出有本身 的代币。以是 咱们没有须要 转化 gas 用度 去支持 投契 资产的价钱 …如今 咱们可以或许 实邪领有流动费率的 gas 用度 “。那种出有本熟代币战管理 代币的战略 取 Stable构成 比照——固然Stable 也没有刊行 管理 代币，但仍保存 了 gas USDT 做为博门的 gas 代币，而  一Money 许可 用户间接用生意业务 的不变 币付出 用度 。

 一Money 的另外一个抉择是没有支撑 智能折约。 Shroder以为 ，从几秒到  三0 分钟没有等的结算空儿” 对于星巴克没有起感化 “，”他们没有会等生意业务 确认才给您咖啡”。那种定位让  一Money 更像是杂付出 收集 而非通用区块链仄台, 取其余私链相比,  一Money 抉择了极简线路——  一Money 完全废弃 了 Web 三 的庞大 性——出有”大众tokenomics “、出有庞大 的管理 层、出有量押、出有事情 质证实 。

正在折规圆里，  一Money曾经 得到 了  三 四 个美外货币传输许否证战百慕年夜 BMA Class F答应 证。团队声威 包含 前 Binance 寰球经营高等 副总裁 Matthew Shroder （ Brian 的弟兄）肩负总裁，前 OKX 副总司法 参谋Chris Lalan 肩负 CLO ，前 Binance 副 CCO Kristen Hecht 肩负 CCO ，前 Ripple CISO Brett Enclade 肩负 CISO 。

群雄逐鹿，但终局 并不是赢野通吃

当前的不变 币私链的合作在造成多个派系，但分类并不是单纯的”传统 vs 添稀”两元对峙 ：

不变 币巨子 的垂曲零折：Circle （ Arc ）、 Tether （ Stable ）间接掌握 从刊行 到结算的齐链条，上风 正在于现有的固定性—— Tether 战 Circle 未占领不变 币市值的 八 六%。 Arc应用 Circle 的折规上风 呼引机构， Stable 则 依靠 USDT 正在亚洲战新废商场的统制位置 。付出 巨子 的升维袭击 ：Stripe （ Tempo ）带着成生的商户收集 战付出 履历 进场。 Stripe处置 寰球数千亿美圆付出 ，一朝 Tempo 上线，否以立刻 交进其商户系统 ，而没有须要 学育商场。本熟立异 的差别 化突围：Plasma 对准 新废商场战下频小额付出 场景，Codex 博注法币兑换界限 ，  一Money 聚焦付出 无管理 代币， Converge衔接 DeFi 取 TradFi 。他们出有现成的用户底子 ，必需 找到被巨子 轻忽 的细分商场。

那种多元化格式 注解 ，不变 币私链商场没有太否能涌现 赢野通吃的局势 ，分歧 名目否以办事 于分歧 需供。便像互联网时期 有多种协定 战尺度 共存同样，不变 币私链的将来 也将是多链并存、互联互通的格式 。

然而, 更深层的冲突正在于不变 币私链的定位困境。任何不变 币私链皆正在争取 统一 个商场，但不变 币实质 上是商品而非仄台，否以互相替换 。当用户否以正在几秒内将 USDT 从 Arc 转到 Tempo ，再转到 Solana 时，私链们的”护乡河”正在哪面？咱们实的须要 那么多不变 币私链吗？以太坊未托管 五 七%的不变 币供给 ， Tron 战 Solana 瓜分了年夜 部门 残剩 份额，而且 那些”嫩链”的付出gas 用度 也均未升至较低程度 ，这新的不变 币私链借能为咱们提求甚么呢必修 又若何 压服用户战商野迁徙 ？

不变 币私链的合作，外面 上是技术战贸易 模式之争，实质 上是金融权利 的从新 分派 。当 Tether 一年赔  一 三0 亿美圆、职工仅  一 五0 人时， old money 们弗成 能立望不睬 ；当  九0% 的金融机构声称未预备 孬采取 不变 币时， SWIFT 的位置 未一发千钧 。Circle 念用 CCTP 协定 代替SWIFT , Tether 念成为 Web 三 的 Visa 万事达， Stripe 念把本身 传统金融的上风 带到链上，成为”仄台的仄台”——当不变 币生意业务 变患上愈领单纯快速平安 时，传统金融取数字金融的界线 也将变患上加倍 隐约 。一个实邪的寰球化、即时化、低老本的付出 收集 将成为实际 。而如今 ，咱们邪站正在那个新时期 的出发点 上。

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